比特币基金GBTC 为什么 GBTC 出现历史上最大的负溢价？ 灰度有什么问题吗？

谈到加密货币，2022 年令人着迷。 许多以前从未发生过的事件确实发生了。其中一些包括占主导地位的加密货币交易所、借贷服务提供商或其他基金的倒闭

这不仅导致了恐慌行为和市场情绪的变化，而且还导致了加密货币价格的下跌。 所有主要的加密货币都下跌了 70% — 80%+，有些数字甚至更可怕。但是，与加密货币相关的不同金融产品也受到影响比特币基金GBTC，GBTC 就是最好的例子

什么是灰度和 GBTC？

Grayscale Investment 是加密货币世界中最大和最重要的公司之一。 它目前仅在其最大的产品 G​​BTC 中就拥有约 105 亿美元的资产管理规模 (AUM)，下文将对此进行深入探讨。它成立于 2013 年年中，也是运营时间最长的加密货币公司之一，提供提供购买、持有和出售加密货币衍生品等服务的客户

Grayscale Investment 目前提供 14 种不同的信托。 它拥有自己的加密货币基金和信托比特币基金GBTC，例如 Ethereum (ETH)、Chainlink (LINK)、Solana (SOL) 或比特币现金 (BCH)，以及加密货币信托，例如 Livepeer (LPT)、Zcash (ZEC)

但是，最重要也是目前最受关注的产品是GBTC。 这是由于当前比特币现货价格与 GBTC 本身存在巨大差异所致。 为什么？

GBTC 史上最大折扣

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 是该公司最受欢迎和可能最知名的产品之一。 它主要允许合格投资者和机构投资者在不持有自己的密钥或下载钱包的情况下访问比特币。 他们唯一需要做的就是购买 GBTC 股票。通过这种方式，他们可以接触到比特币价格走势

Grayscale 也尝试了最长的时间将这款 GBTC 产品更改为比特币现货 ETF（交易所交易基金），但美国证券交易委员会迄今拒绝了其所有申请。现在，原因可能显而易见

GBTC 以该产品有史以来最大的比特币现货价格折价（负溢价）进行交易。 即使考虑到比特币本身在价格方面表现不佳的一年这一事实。 比特币今年迄今下跌超过 72%，较 2021 年 11 月的 ATH（历史最高点）下跌超过 78%。 然而，GBTC 目前比其 2021 年 2 月的 ATH 下跌了 88% 以上。但是，最大的价格差异可能是一旦我们查看 GBTC 溢价，我们就会看到

11月17日，比特币现货价格贴水低至45.08%，创历史新低。虽然有所回升，至39%左右，但两种产品价格的负溢价仍远高于以往任何时候历史点

从历史上看，GBTC 的交易价格高于 NAV（本机资产价值），在本例中为现货比特币价格。 它曾经实现的最高溢价是在 2017 年底，当时超过 130%。 然而时过境迁，2021年初，GBTC溢价转为折价。这意味着GBTC价格与其NAV代表等量BTC的价格不再高于比特币现货价格

自从发生这种翻转以来，GBTC 一直未能回到平价或达到溢价区域。 另一方面，目前看到的负溢价，也就是所谓的折让，以前从未达到过。低至45%，对NAV的折让如此之大，以至于很多人质疑其自身的偿付能力

然而，这些问题也与当前的市场情绪有关。由于这对于理解 GBTC 如此低的原因至关重要，让我们来看看

GBTC比ATL贵的三个原因 1.从Luna到FTX——投资者的担忧

当前的市场情绪远非乐观。 现实似乎受到了重创，加密世界在今年经历了种种崩盘后，许多投资者感到担忧。从Luna，到Celsius Network，再到FTX，大量大型玩家要么破产，要么濒临破产

这显然给 Grayscale Investment 这样的公司蒙上了阴影，其 GBTC 股票处于关注的前线。虽然许多投资者询问 Grayscale Investments 的偿付能力，尤其是在 FTX 崩盘之后，该公司给他们留下的只是信任，因为他们决定不提供储备证明

2.拒绝公布储量证明

这是推动 GBTC 走低的另一个问题。 该公司决定不公开他们的钱包和他们实际持有多少代币这一事实引起了大量投资者的关注。世界各地的不同交易所都没有储备证明的问题，他们试图通过这些让投资者冷静下来并重新获得信任校样

然而，Grayscale 决定朝不同的方向发展。 出于“安全原因”，该公司决定不透露他们目前的数量、持有量和钱包。虽然负责保管比特币存储在 GBTC 中的公司 Coinbase 出来说一切正常，但他们没有提供具体的钱包.

3.Genesis Trading和DCG偿付能力问题

然而，目前推动 GBTC 折扣下降的最大驱动力似乎是它与两家据称陷入困境的公司的联系。 首先是陷入困境的Genesis Trading，已经停止支付，据说接近破产

Genesis Trading 的偿付能力可能掌握在 Digital Currency Group (DCG) 手中，据称欠 Genesis 约 10 亿美元，因为它是其全球母公司。目前，DCG 正试图筹集约 10 亿美元，可能用于支付减少债务

与 Coinbase 一样，DCG 试图通过声明 Genesis 不是“任何”灰度产品的服务提供商来向投资者保证他们是安全的。虽然保证来来去去，但现实似乎比应有的更加模糊，这就是为什么许多投资者想知道下一步是什么

综上所述

虽然 GBTC 折扣有所回升，但仍远低于其平均水平和现货比特币价格。 这主要是由于担心与 Grayscale 密切相关的公司的偿付能力，其破产可能危及整个公司。除非这种情况或情绪发生重大变化，否则负 GBTC 溢价没有理由开始走高